南阳期货配资公司瑞信董事总经理陶冬:未来两三年全球经济依然活在QE的“货币幻影”里

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摘要

随着美联储率先通过加息缩表开启货币政策正常化,南阳期货配资公司金融市场开始反思此前QE政策引发的资金流动性泛滥,究竟对全球经济复苏发展是“利大于弊”,还是“弊大于利”?

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瑞信董事总经理南阳期货配资公司、亚洲区首席经济分析师陶南阳期货配资公司冬在近日举行的“2017中国财富管理与科技创新高峰论坛”间隙接受本报记者专访时表示,未来两年全球GDP增速依然会相对亮丽,但这个更多是全球QE政策堆砌出来的“货币幻影”。目前,全球经济正出现分化,一方面是QE政策引发全球流动性泛滥,造成资产估值持续提高与财富效应凸显,另一方面是居民收入增速远远落后财富增速,全球就业率增速也不够稳定,这种贫富差距扩大迹象迟早会出现问题。

究其原因,是全球各国都在依赖QE刺激经济复苏增长,而缺乏实质性的经济结构性改革。

“美国很多企业大量举债融资,将资金不是用于投资,而是回购股票提高股价创造财富,而中国不少企业家则将注意力从实体经济转向房地产投资。这背后,都是全球经济增速缺乏实质性的改革,并没有创造更多的经济发展需求,大家对经济长远前景也未必看好。”陶冬表示。这也是当前全球金融市场面临的普遍问题,很多企业与金融机构都想着趁着当前QE资金泛滥时期低成本融资做套利投资,并没有真正恢复信心去投入实体经济。

此外,QE政策导致了另一个奇特现象,就是经济周期、通货膨胀、GDP、资产价格都变化周期几乎“看不见”,全部都只有上行周期,没有下行周期。

“这种用QE政策人为制造的经济周期未必持久。”陶冬直言,但这意味着,尽管未来两三年全球将处于回收流动性,各国央行陆续收紧货币政策的时期,但只要全球经济出现动荡,不排除各国央行又会转而再度重启QE政策。

“我个人认为,即便美联储率先加息缩表,但全球QE政策会维持相当长的一段时间,直至经济发展模式出现结构性改变,或者科技出现重大创新以大幅拉动生产力提高。在这个之前,我们依然生活在QE的海洋之中。”他向记者强调说。

针对中国此前货币宽松政策会对经济持续增长造成多大影响的问题,陶冬直言,过去十年期间中国人民银行发行了等值1.9万亿美元的资金刺激经济发展。如今随着去杠杆,强金融监管周期来临,中国货币政策也将逐步趋紧,需要关注三大领域的变化,以此评估中国经济的发展前景。

一是过去数年中国经济的增长主要依靠表外扩张,现在随着去杠杆政策落地,表外业务面临强监管,可能对中国经济构成较大影响。

二是在去杠杆、货币政策趋紧的压力下,今年以来国开行10年期国债利率从3.2%涨至5%,可能吸引大量资金投入这类资产坐收无风险高收益,对实体经济与技术创新的投入可能会相应减少,对经济可持续发展也会构成影响。

三是房地产市场的调整,1990年日本房地产泡沫的顶峰时期,所有日本的房子价值加在一起相当于当年日本GDP的200%;2006年美国房地产泡沫的顶峰时期,所有的房地产价值加起来相当于美国当年GDP的70%;如今中国房地产加在一起的估值,相当于中国GDP的250%,因此必须留意随着货币政策趋紧与去杠杆政策落地下,房地产价格市场是否会因为资金收紧而出现较大波动。

在陶冬看来,要让经济增长摆南阳期货配资公司脱对QE政策的高度依赖,中国需要进一步推动经济转型发展,包括以消费驱动GDP增长;此外就是加大技术创新,利用更多划时代的技术创新大幅提高生产力创造新的需求,带动中国经济实现结构性改变同时获取更长远的高速发展动力。

(原标题:瑞信董事总经理陶冬:未来两三年全球经济依然活在QE的“货币幻影”里)